4月11日（周一）鋼價板塊開門紅，武鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份紛紛漲停，同日螺紋鋼上漲4.75%，今日繼續(xù)延續(xù)漲勢，漲幅達3.3%。
寶鋼再度上調(diào)成品鋼價格。寶鋼今日稱，將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調(diào)150元；先前4月曾在上月基礎上每噸上調(diào)200元。
分析師表示，本輪鋼價自低點反彈至今，鋼價綜合指數(shù)累計上漲36.29%，在2006年至今近10年鋼價反彈經(jīng)驗中，此次漲幅僅次于2009年4-7月的36.36%，已堪稱中等級別反彈。
同時，噸鋼毛利大幅擴張。中泰證券分析師篤慧、郭皓稱，近期鋼價與礦價價差大幅擴大，以5月份期貨合約為例，自3月21日以來鐵礦石合約下跌23元/噸、螺紋鋼合約上漲300元/噸，若不考慮其他成本變化，噸鋼毛利在這20天就擴張約336元/噸，預計鋼廠復產(chǎn)動力大增，行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)提升。
那么問題來了：在去產(chǎn)能的大背景下，為何近期鋼價漲得如此兇猛？
據(jù)長江證券不完全估算，3月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長11%左右，但表觀消費量卻有接近40%的反彈。需求好轉(zhuǎn)是本輪鋼價反彈的首要原因。
與 2015年持續(xù)快速下滑的趨勢相比，2016年行業(yè)需求正在逐步進入底部，并開始恢復周期性波動。在鋼價礦價快速反彈、行業(yè)盈利迅速修復的同時，更為超預 期的是，供給一反常態(tài)，恢復緩慢——最新一期高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比微降0.04%，同比下降6.45%——才是導致本輪鋼價表現(xiàn)超預期的核心因素。
更值得關(guān)注的是，在需求從趨勢性下滑回到周期性波動之時，驅(qū)動鋼價短期波動的核心因素會是什么？長江證券認為，歷次經(jīng)驗表明，在需求改善程度相對有限時，供 給何時恢復是決定鋼價短期反彈持續(xù)性的關(guān)鍵。而庫存只是需求變化的結(jié)果，往往難以用于判斷短期鋼價拐點，預計本輪鋼價反彈也不例外。
然而， 長江證券認為，盈利恢復程度并不足以刺激復產(chǎn)。在供給側(cè)改革的影響下，本輪鋼廠復產(chǎn)受到了比如銀行資金收緊、政策主動限產(chǎn)，甚至遠期預期不好等因素干擾， 不過，經(jīng)濟活動的本質(zhì)在于盈利。雖然估算毛利出現(xiàn)迅速恢復，但行業(yè)真實的盈利情況恐怕并不能得到及時且全面的體現(xiàn)。
在本輪價格反彈的初期， 礦價因為長鞭效應在基于需求好轉(zhuǎn)的邏輯中表現(xiàn)更為強勢，鋼廠盈利在恢復但并不足以刺激復產(chǎn)。前2月大中型鋼企銷售利潤虧損114億元，同比增虧80.46 億元。冶煉環(huán)節(jié)的利潤真正快速提升，是隨著礦石利潤的持續(xù)改善，礦石供給近期開始增加，礦價逐步疲軟之后才開始體現(xiàn)。
長江證券表示，復產(chǎn)是必然的選擇，景氣是最好的防御。供給能否恢復長期取決于產(chǎn)能是否退出，短期則由盈利是否有效改善決定。
