遠程電纜上半年利潤同比下滑8.07%

　　主營業(yè)務發(fā)展平穩(wěn)。公司13年上半年實現(xiàn)銷售收入10.68億元，同比下滑2.88%，歸屬上市股東凈利潤6760萬元，同比下滑8.07%。由于電纜企業(yè)以銅價作為產(chǎn)品售價基礎，上半年銅價較去年同期均價下降4.8%，收入下降受材料價格下降明顯，6月底以來銅價已開始小幅回升，未來價格將保持階段平穩(wěn)，材料價格影響的不利因素將逐步消除。

　　特種電纜擴建產(chǎn)能即將投產(chǎn)，技術指標及利潤將雙提升。下半年公司依托子公司無錫裕德攜創(chuàng)科技有限公司建設的礦物結(jié)緣特種電纜生產(chǎn)線將投入使用，這將結(jié)束公司特種電纜產(chǎn)能不足的瓶頸。新生產(chǎn)線能夠滿足更多規(guī)格和更高技術指標礦物絕緣電纜的生產(chǎn)需要，產(chǎn)品整體盈利能力將得以提升。

　　非晶變壓器發(fā)展向好，江蘇揚動技術領先，雙方協(xié)同效用明顯。非晶變壓器是兩大電網(wǎng)公司今后一個階段重點推廣的節(jié)能設備，未來幾年市場復合增速將會達到30%，江蘇揚動在此領域技術優(yōu)勢明顯，具有非晶變壓器和非晶鐵芯的設計制造能力，是國內(nèi)多家非晶變壓器制造企業(yè)的供應商，遠程收購之后將利用公司銷售渠道，加大終端用戶的銷售規(guī)模，有利于公司業(yè)績快速成長，雙方具有較好的協(xié)同效應。

　　預測未來銅價將維持平穩(wěn)，公司超高壓電纜、礦物絕緣特種電纜銷售比例將有所提高，電纜產(chǎn)品毛利率將得到提升；未來兩年配電網(wǎng)建設將繼續(xù)加速，節(jié)能型非晶變壓器的使用比例必將提高。預估每股收益2013年0.48元、14年0.60元，對應13年的PE、PB分別為14.8x、1.6x，首次給予“審慎推薦-A”投資評級。